乐鑫科技(688018):25Q1营收超预期,AIoT加速渗透-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营收5.6亿元，同比增长44%，环比增长2%，创同期历史新高。

   2、25Q1归母净利润0.94亿元，同比增长74%，环比增长6%，创同期历史新高。

   3、25Q1毛利率43.4%，同比提升1.4个百分点，环比下降3.5个百分点；净利率16.9%，同比提升3.0个百分点，环比提升1.0个百分点。

   4、25Q1模组营收占比提升至62%，芯片营收占比下降至37%。

   5、25Q1研发费用1.3亿元，同比增长22%，研发费用率22.6%。

   6、GitHub ESP32项目累计数量提升至9.1万个，开源社区生态持续活跃。

   7、公司在智能家居、消费电子、工业、能源和医疗健康等领域增长迅速。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营收分别为26.4/34.5/44.7亿元，同比增长31.4%/30.8%/29.7%；预计2025/2026/2027年归母净利润分别为4.6/6.2/8.3亿元，同比增长34.9%/35.9%/33.1%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。