大唐发电(601991):燃料成本显著下降,助推Q1业绩超预期-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营业收入302.06亿元，同比-1.74%；实现归母净利润22.38亿元，同比+68.12%。

   2、2025年Q1公司及子公司累计完成上网电量603.232亿千瓦时，同比+0.76%，其中煤机/燃机/水电/风电/光伏上网电量分别同比-2.41%/-16.42%/+15.39%/+34.18%/+32.02%。

   3、2025年Q1公司平均上网电价为460.91元/兆瓦时（含税），同比下降约3.24%。

   4、2025年Q1公司销售毛利率和净利率分别为16.78%和9.09%，同比提升3.37和3.44pct。

   5、2025年Q1公司经营活动产生的现金流量净额同比提升51%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司分别实现归母净利润64.16/75.24/86.19亿元，同比分别变化+42.38%/+17.27%/+14.56%。调整公司评级，给予“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期风险；煤价大幅上涨风险；上网电价下调风险；项目投运节奏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。