裕同科技(002831):Q1经营稳健向好,25年期待利润修复-点评报告

#核心观点：

   1、24A实现营收171.57亿（同比+12.71%）、归母净利14.09亿（-2.05%）、扣非净利15.14亿（+1.34%）。

   2、24Q4单季营收48.98亿（+10.92%）、归母净利2.95亿（-34.93%）、扣非净利3.84亿（-16.01%），主要系公司策略性处置武汉艾特、广东鸿铭股权以及确认员工持股计划股份支付费用所致。

   3、25Q1单季营收36.99亿（+6.42%）、归母净利2.41亿（+10.26%）、扣非净利2.46亿（+1.37%），Q1经营稳健。

   4、3C业务基本盘牢固，24A前5名客户销售金额合计占比总收入38.26%，大客户贡献体量。

   5、环保包装24年收入12.71亿（+19.45%），市场份额稳步提升。

   6、24A国内/海外收入分别同比+4.9%/+36.81%，海外业务增量可期。

   7、24A期间费用率同比-0.43pct，管理与研发费用率同比-0.26pct，财务费用率同比-0.37pct。

   8、24A毛利率24.80%（同比-1.43pct），25Q1毛利率22.13%（同比+0.04pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入189.17亿（+10.26%)、208.25亿(+10.09%)、229.39亿（+10.15%），归母净利16.84亿(+19.56%)、18.67亿(+10.85%)、20.79亿（+11.38%），对应PE分别为11.54X、10.41X、9.34X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产业链压价、原材料大幅涨价

  

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