裕同科技(002831):Q1经营稳健向好,25年期待利润修复-点评报告
浙商证券 2025-04-30发布
#核心观点:
1、24A实现营收171.57亿(同比+12.71%)、归母净利14.09亿(-2.05%)、扣非净利15.14亿(+1.34%)。
2、24Q4单季营收48.98亿(+10.92%)、归母净利2.95亿(-34.93%)、扣非净利3.84亿(-16.01%),主要系公司策略性处置武汉艾特、广东鸿铭股权以及确认员工持股计划股份支付费用所致。
3、25Q1单季营收36.99亿(+6.42%)、归母净利2.41亿(+10.26%)、扣非净利2.46亿(+1.37%),Q1经营稳健。
4、3C业务基本盘牢固,24A前5名客户销售金额合计占比总收入38.26%,大客户贡献体量。
5、环保包装24年收入12.71亿(+19.45%),市场份额稳步提升。
6、24A国内/海外收入分别同比+4.9%/+36.81%,海外业务增量可期。
7、24A期间费用率同比-0.43pct,管理与研发费用率同比-0.26pct,财务费用率同比-0.37pct。
8、24A毛利率24.80%(同比-1.43pct),25Q1毛利率22.13%(同比+0.04pct)。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年收入189.17亿(+10.26%)、208.25亿(+10.09%)、229.39亿(+10.15%),归母净利16.84亿(+19.56%)、18.67亿(+10.85%)、20.79亿(+11.38%),对应PE分别为11.54X、10.41X、9.34X,维持“买入”评级。
#风险提示:产业链压价、原材料大幅涨价
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