斯达半导(603290):IGBT持续放量,研发投入拓展新市场

#核心观点：

   1、斯达半导2024年实现营业收入33.91亿元，同比下降7.44%；归母净利润5.08亿元，同比下降44.24%。

   2、2025Q1营业收入9.19亿元，同比增长14.22%；归母净利润1.04亿元，同比下降36.22%。

   3、2024年归母净利润大幅下降主要因行业竞争激烈导致产品毛利率从37.51%下降至31.55%。

   4、新能源行业营收20.09亿元，同比下降6.83%，其中新能源汽车同比增长26.72%，光伏营收大幅下降。

   5、公司在新能源车市场持续发力，IGBT/SiC模块持续放量，新增多个海外一线品牌项目平台定点。

   6、2024年研发费用3.54亿元，同比增长23.27%，在工业控制、变频白色家电、高压IGBT等领域加大投入。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为42.2/50.9/62.0亿元，归母净利润5.1/7.3/10.4亿元，对应PE分别为38x/27x/19x。上调给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；竞争格局恶化；产品研发不及预期。

  

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