凌云股份(600480):强化海外公司管理,传感器产品稳步推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入188.37亿元，同比增长0.72%，归母净利润6.55亿元，同比增长3.77%。

   2、2025Q1营收43.49亿元，同比增长0.92%，归母净利润2.15亿元，同比下降2.91%。

   3、2024年毛利率17.61%，同比提升1.27个百分点；2025Q1毛利率17.59%，同比下降0.37个百分点。

   4、2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.87%/5.36%/4.26%/1.10%，同比变化-0.30/+0.80/+0.07/+0.74个百分点。

   5、全年累计新获订单510亿元，汽车金属中标项目生命周期产值超350亿元，汽车管路板块中标项目生命周期产值超150亿元。

   6、传感器业务稳步推进，完成拉压力传感器批量样件送货，流体传感器已完成车规级认证和装车路试。

   7、强化海外公司治理，墨西哥WAM主营业务收入明显改善，亚大墨西哥工厂投产，摩洛哥基地积极推进项目落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.70亿、10.08亿、12.07亿，EPS分别为0.93元、1.07元、1.28元，PE分别为18.26倍、15.77倍、13.17倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   客户需求不及预期；海外公司盈利能力不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。