广钢气体(688548):短期利润承压,产能扩张+供应稳定促进电子气体增长

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收5.48亿元，同比+18.95%，环比-9.37%；归母净利润0.56亿元，同比-15.95%，环比-15.33%。

   2、营收增长主要受益于电子大宗气体新增产能项目投产，但氦气业务毛利率下滑超30%导致扣非归母净利润同比-24.42%。

   3、2025Q1毛利率25.75%，同比-4.99pcts，但环比回升1.36pcts，显示氦气业务负面影响已基本出清。

   4、公司技术壁垒坚实，拥有制氮装置、电子级气体提纯等核心技术，2025H2将有多项重大项目二期投产。

   5、公司与卡塔尔签订20年氦气采购协议，并规划大规模储备，供应链保障能力稳健。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为26.12/32.21/39.43亿元，EPS分别为0.27/0.38/0.5元。首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新品拓展不及预期，下游需求不及预期

  

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