伊利股份(600887):24年顺利收官,25Q1扣非后盈利亮眼-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入1157.8亿元，同比-8.2%，归母净利润84.5亿元，同比-18.9%；25Q1营业总收入330.2亿元，同比+1.4%，归母净利润48.7亿元，同比-17.7%，扣非归母净利润46.3亿元，同比+24.2%。

   2、分红方案：拟每股派发现金红利1.22元（含税），合计分红84.8亿元，分红率100.4%。

   3、分业务表现：2024年液体乳收入750亿元（-12.3%），奶粉及奶制品297亿元（+7.5%），冷饮产品87亿元（-18.4%）；25Q1液体乳196亿元（-3.1%），奶粉及奶制品88亿元（+18.6%），冷饮产品41亿元（-5.3%）。

   4、盈利能力：2024年毛利率34.1%（+1.3pp），25Q1毛利率37.8%（+1.8pp）；25Q1扣非净利率同比+2.6pp至14%。

   5、2025年经营目标：营业收入1190亿元（+2.8%），利润总额126亿元（+24%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.69元、1.82元、1.97元，对应动态PE分别为18倍、16倍、15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原奶价格持续上涨风险；行业竞争加剧风险；商誉计提大额减值损失风险；食品安全风险；乳制品下游需求持续疲软风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。