有友食品(603697):收入提速明显,期待山姆新品表现-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、1Q2025营业收入3.83亿元，同比增长39.23%，归母净利润0.50亿元，同比增长16.25%，扣非归母净利润0.44亿元，同比增长25.80%。

   2、1Q25禽类制品收入3.25亿元，同比增长47.18%；东南区域收入2.10亿元，同比增长151.18%；线上渠道收入0.24亿元，同比增长88.00%。

   3、1Q25毛利率27.08%，同比下降4.35pct；销售费用率8.88%，同比下降2.88pct。

   4、公司以“产品创新+渠道拓展”为核心驱动力，24年突破会员制零售体系，深化零食量贩渠道渗透，加速电商运营模式迭代。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入为16.11/18.91/21.44亿元，同比增长36.26%/17.34%/13.38%，归母净利润为2.07/2.41/2.73亿元，同比增长31.88%/16.26%/13.03%，对应PE为26/22/19倍，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1、新品销售不及预期：公司今年在山姆渠道上新，有望带动整体业绩增长，若新品销售不及预期，将影响公司整体业绩增长预期。

   2、业内竞争加剧：业内新入者或将对公司产生一定竞争压力，竞争加剧或将引发价格战，从而影响公司收入或者盈利能力。

   3、新渠道进入不及预期：公司除了山姆渠道外，还在渗透零食量贩等渠道，若新渠道进入不及预期，也将影响公司整体业绩表现。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。