海尔智家(600690):高端品牌成长迅速,盈利能力保持稳定-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收791.2亿元，同比增长10%；归母净利润54.9亿元，同比增长15.1%；扣非后归母净利润53.6亿元，同比增长15.6%。

   2、海外收入增长迅速：北美市场高端品牌收入双位数增长，暖通空调业务收入三位数增长；欧洲市场冰箱、洗衣机销量份额分别提升0.6pp、0.3pp；南亚市场收入同比增长超30%；东南亚市场收入同比增长超20%；中东非市场收入同比增长超50%。

   3、中国市场卡萨帝品牌增幅超20%，冰洗产品市场份额维持第一，空调份额达19.2%，同比提升1.6pp。

   4、毛利率25.4%（+0.1pp），净利率7.1%（+0.1pp），销售/管理/研发费用率分别下降0.1pp。

   5、推出新一期员工持股计划，考核目标为ROE≥17.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为2.31元、2.65元、3.02元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   客户拓展不及预期、消费不及预期、竞争加剧等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。