安克创新(300866):新品创新驱动,业绩增速超预期

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收59.93亿元，同比增长36.91%；归母净利4.96亿元，同比增长59.57%；扣非归母净利4.40亿元，同比增长39.36%。

   2、新品持续创新应用场景，独立站收入高增。1Q2025公司围绕三大核心品类推进场景化应用落地与技术创新突破，独立站营收5.55亿元，同比增长53.19%。

   3、毛利率边际改善，控费效果显著。1Q2025公司毛利率43.28%，环比提升0.81pct；扣非净利率7.33%，同比提升0.13pct，主要系期间费用率同比下降1.18pct。

   4、应对关税波动提前备货使现金流短期承压。1Q2025公司经营性现金流量净额-2.88亿元，存货同比增长57.37%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入328.70/418.21/517.17亿元，归母净利润25.20/33.20/43.61亿元，当前对应PE分别为18/13/10倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   关税政策持续变化；终端需求不及预期；市场竞争加剧。

  

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