南亚新材(688519):高端产品加速放量,公司业绩持续改善

#核心观点：

   1、2024年全年公司实现营业收入33.62亿元，同比增长12.70%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长138.86%。2025年第一季度公司实现营业收入9.52亿元，同比增长45.04%；实现归母净利润0.21亿元，同比增长109.04%。

   2、高频高速产品产能释放，带动公司业绩大幅增长。公司持续推动中高阶产品的市场认证，在通讯、AI、服务器、数据中心、交换机、光模块等领域的市场份额不断提升。

   3、高毛利产品占比提高，公司盈利能力改善明显。2024年公司毛利率为8.65%，同比增长4.49pcts，净利率为1.50%，同比增长5.84pcts；2025年第一季度公司毛利率为9.97%，同比增长1.67pcts，环比增长2.00pcts，净利率为2.22%，同比增长0.68pcts，环比增长2.87pcts。

   4、高端产能有序扩张，把握高端产品的国产替代机会。公司针对5G、云计算、人工智能等领域需求开发的多款高性能产品，大部分已实现量产。公司积极建立国内供应链体系，系国内率先实现ELL等级及以下高速产品关键原材料国产化的内资企业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.12、1.88、3.03，对应公司2025年4月29日收盘价36.80元，2025-2027年PE分别为32.7、19.6、12.2，首次覆盖，给予"买入-B"评级。

  

   #风险提示：

   1、原材料供应及波动风险：公司的主要原材料为电子铜箔、玻璃纤维布和树脂等，受大宗商品的影响较大，原物料供应的稳定性和价格走势将影响公司未来生产的稳定性和盈利能力。

   2、需求不及预期风险：公司所处的电子行业与国民经济众多领域均具有相关性。当前，中国经济呈增速放缓趋势，世界经济复苏乏力，全球宏观政治、经济波动对电子行业的内需消费和外贸出口造成相应的影响。

   3、技术迭代不及预期风险：电子行业升级换代速度快，技术研发实力是公司保持竞争力的关键要素之一。未来，若公司不能及时准确判断或把握电子信息产业新趋势，不能吸收和应用新技术，不能持续研发新产品和新工艺，技术升级迭代进度或不及预期。

  

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