巴比食品(605338):青露、九江并表驱动门店业务平稳发展,团餐业务拓展有望加速

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入3.70亿元，同比增长4.45%；归母净利润3719.54万元，同比下降6.13%；扣非归母净利润3896.13万元，同比增长3.33%。

   2、门店业务平稳发展，通过收购南京青露无双和巴比九江股权，新增548家品牌门店。

   3、团餐业务快速增长，2025Q1实现收入0.93亿元，同比增长11.75%。

   4、销售毛利率和净利率分别下降0.45和1.35个百分点，主要受武汉智能制造中心投产初期产能利用率低及投资收益减少影响。

   5、2025Q1销售期间费用率改善，同比下降0.18个百分点至10.82%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为18.23、20.15、22.36亿元，同比增长9.1%、10.5%、11.0%；净利润分别为2.68、2.93、3.15亿元，同比变动-3.3%、9.5%、7.4%；对应EPS分别为1.12、1.22、1.31元，维持"增持-B"评级。

  

   #风险提示：

   猪肉、面粉等原材料价格波动风险；速冻食品行业市场竞争加剧的风险；加盟商管理不当影响公司经营效益和品牌形象的风险；销售区域较为集中的风险；募投项目收益不及预期的风险；需求恢复不及预期的风险；食品安全相关风险；加盟门店开店速度不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。