工业富联(601138):25Q1业绩符合预期,全球各地构建完善产能布局应对市场变化-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营收1604.15亿元（YOY +35.16%），归母净利润52.31亿元（YOY +24.99%），扣非归母净利润49.03亿元（YOY +14.76%），营收利润符合业绩预告指引。

   2、AI服务器高增驱动25Q1营收利润创历史同期新高。云计算业务板块营收同比增长超过50%，AI服务器、通用服务器营收同比皆超过50%。

   3、AI大算力需求驱动服务器市场新一轮增长，2025年全球AI服务器市场规模预计达到1587亿美金。公司是全球服务器制造龙头，与微软、AWS、英伟达等头部客户合作。

   4、公司在全球各地构建完备的产能布局，涵盖中国大陆，美国、墨西哥及亚洲其他地区和欧洲等地，具备区域化在地生产AI相关产品的能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为282.34/351.57/433.54亿元。维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   服务器新品渗透不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。