三祥科技(831195):盈利能力持续改善,国际业务进展顺利

#核心观点：

   1、2024年公司毛利率为34.02%，同比上升0.07pct，国外业务毛利率为39.78%，同比下降0.55pct；国内业务毛利率为26.37%，同比上升2.66pct。

   2、2024年公司净利率为6.92%，同比下降3.16pct，主要系管理费用增加和其他收益减少所致。

   3、2025年Q1公司毛利率为32.79%，同比下降0.73pct；净利率为9.68%，同比上升7.21pct。

   4、新能源汽车带动胶管单车价值量提升，2023-2025年我国汽车胶管市场规模分别为236.99亿元、247.56亿元、259.09亿元。

   5、公司在泰国新建子公司，积极在欧洲、东南亚等市场进展布局，拓展海外业务规模。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为11.93/14.41/16.71亿元，同比增速分别为23.55%、20.80%、15.96%，归母净利润分别为0.87/1.01/1.15亿元，同比增速分别为34.53%、16.57%、13.31%，对应的EPS分别为0.88/1.03/1.17元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动及市场需求波动风险；原材料价格波动风险；产品价格年降风险；客户集中度较高的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。