怡合达(301029):一季度业绩回暖,毛利率显著改善

#核心观点：

   1、1Q25收入同比转正、净利润增长较快：一季度营业收入为6.20亿元，同比增长14.8%；归母净利润为1.218亿元，同比增长26.5%。

   2、推进长尾化战略，1Q25毛利率提升显著：1Q25毛利率提升至38.1%，同比+3.1pct，环比+3.4pct，新能源锂电毛利率修复至31.2%。

   3、产品线继续丰富、供应链能力提升、客户数不断增加、客户结构改善：截至2025年4月底，公司已开发涵盖196个大类、4,437个小类、230余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系。

   4、持续布局战略业务FB、拓展海外业务：公司非标业务采取“智能报价+智能编程+柔性生产”的生产模式，致力于满足市场上大量存在的“长尾订单”。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年净利润为5.2、6.3、7.7亿元，给予公司2026年28倍PE估值，上调目标价5%至27.9元，维持“优于大市”的评级。

  

   #风险提示：

   下游行业资本开支不及预期、公司在下游行业的拓展不及预期、公司拓展FB业务不及预期、行业竞争加剧等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。