中天科技(600522):500kV海缆订单突破,江苏粤东区位优势回归-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司电网建设收入197.9亿元，同比增长18.2%；铜产品收入83.8亿元，同比增长19.4%，构成营收增长主要贡献。

   2、光通信及网络收入80.9亿元，同比下降11.2%，主要系2023-2024年中国移动普通光缆集采规模下降所致。

   3、2024年公司海洋系列毛利率24.5%，同比下降2.2pct，主要系新海工船下水、产能利用率较低所致。

   4、截至2025年4月23日，公司能源网络领域在手订单约312亿元，同比增长约20%，其中海洋系列约134亿元、电网建设约140亿元、新能源约38亿元。

   5、公司已突破500kV海缆订单，中标项目合计约18亿元，占海洋系列订单比重约13%，成为国内第二家突破500kV海缆订单的厂商。

   6、江苏、粤东海风项目已全面重启，积压项目有望快速推进，公司区位优势回归。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025、2026、2027年分别实现营收553.53、608.84、674.90亿元，实现归母净利润37.54、44.48、50.92亿元。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动；国内海风建设不及预期；"十五五"风电规划不及预期；海缆行业竞争加剧；中国移动普通光缆集采规模不及预期；公司订单交付不及预期；公司海外市场拓展不及预期。

  

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