中国建筑(601668):1Q25业绩符合预期,调结构或带动高质量发展

#核心观点：

   1、1Q25公司营收5,553.4亿元，同比+1.1%，归母净利润150.1亿元，同比+0.6%，业绩符合预期。

   2、房建业务营收3,649亿元，同比-0.2%，毛利率6.1%，新签合同额7,799亿元，同比-3.3%，其中工业厂房新签合同2,318亿元，同比+7.5%。

   3、基建业务营收1,283亿元，同比+0.5%，毛利率8.1%，同比+0.4ppt，新签合同额4,206亿元，同比+40.0%，能源工程、水务及环保、水利水运领域分别同比+96.6%/+31.2%/+29.3%。

   4、地产业务合约销售额537亿元，同比+15.5%，毛利率16.9%，同比-2.3ppt，新增土地储备195万平方米。

   5、境外业务新签合同额674亿元，同比+178.5%，营业收入239亿元，同比+8.5%。

   6、四项费用率3.6%，同比-0.1ppt，经营性净现金流净流出958.5亿元，净流出同比收窄0.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025E/2026E归母净利润501.4亿元/528.1亿元基本不变，维持跑赢行业评级和目标价7.0元，对应2025/26E 5.8x/5.5x P/E，隐含27.0%的上行空间。

  

   #风险提示：

   工程利润率不及预期，需求恢复不及预期。

  

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