顺鑫农业(000860):地产剥离成效落地,金标培育静待增长-2024年年报和2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收91.3亿元，同比-13.9%；归属于母公司股东的净利润2.3亿元，同比+178.2%；扣非后归属母公司股东的净利润2.5亿元，同比+143.1%。

   2、2025年第一季度公司营收32.6亿元，同比-19.7%；归属于母公司股东的净利润2.8亿元，同比-37.3%；扣非后归属母公司股东的净利润2.8亿元，同比-37.4%。

   3、2024年公司白酒/猪肉收入分别为70.4/16.9亿元，同比+3.2%/-29.6%，占比分别为77.2%/18.5%，毛利率分别为45.0%/2.4%，同比下降5.2个百分点/提升8.4个百分点。

   4、2024年北京地区/外阜地区营收分别为27.8/63.5亿元，同比-35.8%/+1.3%。

   5、2024年经销/直销业务营收分别为86.8/4.4亿元，同比-14.9%/+13.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入84.8/90.1/96.2亿元，同比-7.0%/+6.2%/+6.8%；归母净利润2.3/2.6/3.9亿元，同比-0.2%/+11.5%/+53.2%，ESP分别为0.31/0.35/0.53元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   老的光瓶酒大单品销售持续下滑；新品销售未打开局面；屠宰亏损加大。

  

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