百普赛斯(301080):业绩出色兑现,边际改善持续进行

#核心观点：

   1、2024年公司收入6.45亿元，同比增长18.65%；归母净利润1.24亿元，同比下降19.38%。2025年1季度收入1.86亿元，同比增长27.73%；归母净利润0.41亿元，同比增长32.30%。

   2、主营业务稳健发展，2024年重组蛋白收入5.36亿元，同比增长17.35%；抗体、试剂盒及其他试剂收入0.80亿元，同比增长31.23%。

   3、海外收入占比提升至66.5%，2024年海外收入4.28亿元，同比增长19.62%，毛利率90.64%。

   4、公司已在中国、美国和欧洲构建仓储物流中心，应对短期关税冲击。

   5、1Q25净利率回升至21.8%，盈利能力呈现加速改善趋势。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025年归母净利润预测7.9%至1.66亿元，首次引入2026年归母净利润预测2.15亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价25%至60元，对应2025/26年市盈率43.5/33.5倍。

  

   #风险提示：

   关税影响部分地区贸易，竞争格局恶化，新品推广不及预期，研发失败，行业回暖不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。