泸州老窖(000568):经营稳健,分红持续提升-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入311.96亿元（同比+3.19%），归母净利润134.73亿元（+1.71%）。2025Q1营业收入93.52亿元（+1.78%），归母净利润45.93亿元（+0.41%）。

   2、2024年中高档酒类实现收入275.85亿元（+2.77%），销量为4.30万吨（+14.39%），吨价为64.17万元（-10.15%）。其他类酒实现收入34.67亿元（+7.15%），销量为6.08万吨（+3.54%）。

   3、2024年毛利率、净利率分别为87.54%（-0.76pct）和43.27%（-0.68pct）；2025Q1毛利率、净利率分别为86.51%（-1.86pct）和49.31%（-0.52pct）。

   4、2024年销售收现同比提高26.74%，经营现金流净额为191.82亿元（+80.14%），合同负债39.78亿元（同比+48.83%）。

   5、2024年公司累计分红134.73亿元，股利支付率达65%，预计2025年股息率达5.2%、2026年股息率达到6.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027归母净利润分别为136.12/145.72/157.61亿元，增速分别为1.03%/7.05%/8.16%，对应EPS为9.25/9.90/10.71元，对应当前股价PE分别为13.37/12.48/11.54。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品结构升级不及预期、市场修复不及预期、原材料波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。