民生银行(600016):营收增速转正,息差回升

#核心观点：

   1、营收增速回暖，25Q1营收增速7.41%，较24年全年回升10.63pct，主要得益于规模稳定、息差回升和其他非息高增。

   2、其他非息收入同比增长43.79%，增速较24年全年回升42.7pct。

   3、息差回升，25Q1净息差1.41%，较24年全年回升2BP，较24Q1回升3BP。

   4、不良贷款率1.46%，环比略降1BP；关注贷款率2.69%，环比下降1BP；拨备覆盖率144.27%，环比提升2.33pct。

   5、中收连续五年负增，25Q1手续费及佣金净收入同比增速-3.94%。

   6、资产增速放缓，25Q1总资产规模同比增长0.72%，增速较24年全年下降1.10pct。

  

   #盈利预测与评级：

   2025E营业总收入140427百万元，同比增长3.0%；归母净利润33082百万元，同比增长2.4%。2026E营业总收入143543百万元，同比增长2.2%；归母净利润33751百万元，同比增长2.0%。2027E营业总收入146441百万元，同比增长2.0%；归母净利润34716百万元，同比增长2.9%。

  

   #风险提示：

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。