菜百股份(605599):金价驱动黄金投资产品热销,25Q1业绩超预期

#核心观点：

   1、2024年公司营收202.33亿元（+22.24%），归母净利润7.19亿元（+1.73%）；25Q1营收82.22亿元（+30.18%），归母净利润3.20亿元（+17.32%）。

   2、贵金属投资产品收入129.06亿元（+45.28%），占比提升至64%；黄金饰品收入54.73亿元（-11.14%），占比下降至27%。

   3、2024年销售毛利率8.94%（-1.74pct），销售净利率3.59%（-0.71pct），主要系贵金属投资产品收入占比提升。

   4、2024年末直营连锁门店数量达100家，全年净增13家；25Q1新增门店4家、闭店2家，拟新增3家于Q2开业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.03亿、8.70亿、9.30亿元，同比分别+12%、+8%、+7%，对应25PE13.1X、26PE12.1X，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   金价波动风险，终端需求不及预期的风险，门店拓展不及预期的风险，盈利能力下降的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。