三花智控(002050):业绩超预期,下游需求旺盛带动增长-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司收入77亿元，同比+19%，环比+4%，归母净利润9.0亿元，同比+39%，环比+13%。

   2、家电需求旺盛带动增长，2025Q1国内家用空调总产量为5597万台，同比+12%，其中内销2438万台，同比+3%，出口量3040万台，同比+21%。

   3、2025Q1公司销售毛利率26.8%，同比-0.2pct，环比持平，销售净利率12.0%，同比+2.0pct，环比+1.3pct。

   4、公司战略布局人形机器人领域，拟投资38亿元建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，与绿的谐波在墨西哥设立合资企业开发谐波减速器相关产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为37/44/53亿元，对应PE分别为26/22/18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。

  

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