淮北矿业(600985):降本对冲售价下滑,业绩符合预期-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入105.99亿元，同比-38.95%，环比+16.62%；归母净利6.92亿元，同比-56.50%，环比-3.44%。

   2、25Q1商品煤产销431万吨/297万吨，同比-17.7%/-26.2%；吨煤售价938元/吨，同比-239元/吨（-20.3%），吨煤成本520元/吨，同比-73元/吨（-12.3%）。

   3、焦炭产销量74/70万吨，同比-13/-16万吨；吨售价1499元/吨，同比-813元/吨。甲醇产销量11.9/4.3万吨，同比+2.8/-3.8万吨；吨售价2237元/吨，同比+75元/吨。

   4、乙醇产销量9.6/9.1万吨；吨售价4777元/吨。

   5、加速推进陶忽图矿井建设、2×660MW超超临界燃煤发电机组项目、焦炉煤气分质深度利用项目等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年~2027年归母净利分别为34.26亿元、39.59亿元、43.97亿元，对应PE为9.4X、8.1X、7.3X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤炭需求不及预期，在建矿井投产不及预期，煤价坍塌式下跌。

  

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