东山精密(002384):一季度净利润高增,端侧AI与新能源双驱动-季报点评

#核心观点：

   1、东山精密2025年一季度营收86.02亿元，同比增长11.07%；归母净利润4.56亿元，同比增长57.55%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长51.83%。

   2、25Q1毛利率14.13%，同比增长0.53pct；净利率5.31%，同比增长1.57pcts。

   3、AI对ICT基建和消费产品的需求扩大，带动PCB、精密组件等产品ASP显著提升。

   4、FPC双寡头竞争格局优势凸显，AI终端带动PCB设计难度加大，高端产能紧缺。

   5、新兴业务如机器人、AR/VR、可穿戴设备、可折叠屏手机等市场需求快速增长，催生FPC市场需求。

   6、汽车业务全面拥抱美国大客户，电子时代预计单车PCB价值量新增4000元。

   7、调整LED等非核心业务，2025年有望大幅减亏。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年分别实现营业收入436/506/579亿元，同比增长18.5%/16.2%/14.5%；实现归母净利润38/48/58亿元，同比增长249.4%/26.4%/21.1%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为12/9/8X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费电子拓展不及预期；新能源扩产不及预期；行业竞争加剧；关键假设有误差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。