招商轮船(601872):集运利润大增稳业绩,关注油运业务弹性

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营收55.95亿元，同比下降10.53%；归母净利润8.65亿元，同比下降37.07%。

   2、分板块表现：油轮运输净利润4.87亿元（-44.02%）；集装箱运输净利润3.35亿元（+222.12%）；干散货运输净利润1.59亿元（-55.46%）；滚装运输净利润0.53亿元（-33.75%）；LNG运输净利润1.43亿元（-8.33%）。

   3、油轮市场：VLCC即期运费波动，OPEC+限产松动及中型油轮回暖提振信心。

   4、干散货市场：BDI指数均值1,118点，同比大跌39%，3月供需关系改善出现反弹。

   5、集运市场：运力同比增35%，开辟新航线并发展高附加值业务，净利润同比大增222.12%。

   6、OPEC+增产利好油运，西芒杜铁矿投产预期提振干散货需求，中美关税升级或刺激转口贸易利好集运。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为64.37/74.50/79.93亿元，同比增速26.03%/15.75%/7.28%，对应PE分别为7.40/6.39/5.96倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原油增产不及预期，散运市场恢复不及预期，全球经济复苏不及预期，地缘政治冲突，环保及节能减排不及预期

  

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