中矿资源(002738):业绩受锂价拖累,多金属平台发展战略效果渐显-季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营收53.64亿元，同比-10.8%，主要受锂价下行影响；25Q1实现营收15.36亿元，环比-14.38%，同比+36.37%，主要系铯铷盐业务大幅增长。

   2、24全年归母净利润7.57亿元，同比-65.72%；25Q1归母1.35亿元，环比-36.19%，其中Tsumeb冶炼厂造成净利润亏损1亿元。

   3、锂盐24年产销量分别为43732/42649吨，同比+138%/+145%；铯盐24年产量960吨，同比基本持平，甲酸铯销量2320bbl，同比-21%。

   4、锂盐24年平均售价7.34万元/吨，同比下降70%；铯盐价格24年平均售价86.26万元/吨，同比+22%，甲酸铯24平均价格28.75万元/bbl，同比+102%。

   5、25Q1锂盐销量8964吨，同比+13%；铯盐销量265干吨，同比大幅增长78%。

   6、公司拥有津巴布韦Bikita和加拿大Tanco矿，选矿产能418万吨/年；锂盐端拥有6.6万吨/年电池级锂盐产能。

   7、24年锂盐业务实现营收31亿元，占比58%，同比-13pct；实现毛利5.83亿元，占比33%，同比-41pct，毛利率58%→19%。

   8、铯铷盐24年实现营收14亿元，同比+7%，占比26%；实现毛利11亿元，占比62%，同比+40pct，毛利率64%→78%。

   9、25Q1铯铷盐精细化工业务实现铯盐产品销量265干吨，同比增长78%。

   10、24年毛利率33%，同比-22pct；25Q1实现毛利率22%，环比-5%。铯铷业务实现毛利率67%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润6.42/10.63/18.40亿（25-26年前值为8.98/12.31亿），维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   锂价超预期下跌风险；项目建设不及预期风险；海外资产安全风险；汇率波动风险；测算具有主观性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。