海澜之家(600398):新渠道新业务持续布局,有望成为公司新增长点

#核心观点：

   1、25Q1归母净利润同比增长5.46%，2024年全年营收209.57亿元，同比-2.65%，归母净利润21.59亿元，同比-26.88%。

   2、服装主业毛利率改善，2024年为46.07%，同比+0.21pct；海澜之家系列25Q1毛利率为49.25%，同比+2.85pct。

   3、新渠道、新业务及线上渠道驱动增长，其他品牌2024年营收26.68亿元，同比+32.38%；25Q1线上营收10.14亿元，同比+19.76%。

   4、阿迪下沉渠道及京东奥莱成为新增长引擎，京东奥莱快速扩张，近期6店齐开。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为26.24亿元、28.90亿元、31.72亿元，同比分别增长21.57%、10.12%、9.75%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   零售环境修复不及预期风险，店铺拓展进度不及预期风险，新业务发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。