工商银行(601398):非息扰动营收,资负扩张稳健

#核心观点：

   1、工商银行2025年1季度营业收入2128亿元，同比下降3.2%，归母净利润842亿元，同比下降4.0%。

   2、非息收入同比下降4.2%，主要受其他非息收入同比回落10.4%拖累。

   3、净息差为1.33%，同比回落15BP，资产端收益率下行是主要原因。

   4、总资产规模同比增长8.3%，贷款同比增长8.5%，存款同比增长4.0%。

   5、不良率为1.33%，同比下降3BP，拨备覆盖率216%，风险抵补能力保持充裕。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为1.03/1.06/1.09元，对应盈利增速分别为0.7%/2.4%/3.4%，当前股价对应25-27年PB分别为0.67x/0.63x/0.59x，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。

   2）利率下行导致行业息差收窄超预期。

   3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。