百龙创园(605016):新产能快速爬坡,公司利润持续增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现归母净利润2.46亿元，同比增长27%；2025年一季度实现归母净利润0.81亿元，同比增长52%。

   2、2024年公司实现营业总收入11.52亿元，同比增长32.64%；扣非净利润2.31亿元，同比增长31.72%。

   3、2025年一季度营业收入3.13亿元，同比增长24.27%；扣非后归母净利润8198.72亿元，同比增长59.98%。

   4、2024年5月，“3万吨膳食纤维项目”与“1.5万吨结晶果糖项目”投产，推动营收、利润持续增长。

   5、2024年销售毛利率为33.65%，同比提升0.92pct；2025年一季度销售毛利率为39.74%，同比提升5.99pct。

   6、膳食纤维系列产品2024年实现营业收入6.24亿元，同比增长40.42%；健康甜味剂系列产品实现收入1.56亿元，同比增长13.85%。

   7、阿洛酮糖在公司主营业务收入的比重提升至14.12%，2025年一季度阿洛酮糖板块实现收入4978.67万元，同比提升105.31%。

   8、“功能糖干燥扩产项目”处于设备安装阶段，建成后年产1.1万吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖。

   9、泰国生产基地项目处于筹划阶段，预计2025年第二、三季度动工，建成后年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖等。

   10、阿洛酮糖国内审批持续推进，2025年3月国家卫健委启动D-阿洛酮糖新食品原料行政许可征求意见。

  

   #盈利预测与评级：

   优于大市(维持)。预计2025-2027年公司归母净利润分别3.46/4.31/5.03亿元，同比增长40.8%/24.7%/16.6%。

  

   #风险提示：

   新建项目投产进度、爬坡进度不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；市场竞争加剧的风险；产品价格大幅下降的风险；下游需求不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。