安徽合力(600761):收入稳定,关注中长期出海、智能化布局-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司叉车业务国内领先，积极推进国际化和智能化布局，盈利能力保持稳定。

   2、2025Q1公司实现收入/归母净利润42.74/3.22亿元，同比+2.05%/-20.05%。存货/合同负债为37.54/4.31亿元，同比+10.95%/+5.00%。

   3、公司持续推进“1+N+X”全球布局，2024年大洋洲中心、欧洲总部、欧洲研发中心、南美中心相继开业。2025年一季度在泰国设立子公司，规划年产叉车1万台和锂电池组1万套。

   4、公司加码智能化布局，与华为、顺丰等跨界龙头在智能物流等领域形成深度合作，成立“联合创新·天工实验室”，探索创新技术在实际物流搬运场景中的应用。

  

   #盈利预测与评级：

   维持增持评级。预计2025-2027年EPS为1.59/1.78/2.00元。给予公司2025年12倍PE，目标价19.06元。预计2025-2027年营业收入分别为191.90/214.32/240.78亿元，归母净利润分别为14.15/15.88/17.83亿元。

  

   #风险提示：

   制造业景气修复放缓；国际贸易摩擦；市场竞争加剧。

  

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