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芯源微(688037):短期业绩承压,TRACK、化学清洗等新品进展顺利

中金公司   2025-04-30发布
#核心观点:

   1、2024年芯源微营收17.54亿元,同比增长2.13%;归母净利润2.03亿元,同比下降19.08%;扣非归母净利润0.73亿元,同比下降60.83%。

   2、2025年一季度营收2.75亿元,同比增长12.74%,环比下降57.58%;归母净利润0.05亿元,同比下降70.89%,环比下降95.10%;扣非归母净利润0.44亿元,同比下降40.07%,环比下降564.25%。

   3、2024年涂胶显影设备收入10.50亿元,销量169台,平均售价提升;清洗设备及其他湿法设备收入6.45亿元,同比增长7.4%。

   4、1Q25毛利率修复至34.3%,研发费用同比增长49.93%至2.97亿元,反映公司在涂胶显影、化学清洗、临时键合/解键合等方面的投入。

   5、2024年末存货18.16亿元,1Q25末存货19.88亿元;合同负债4.51亿元、5.48亿元,新签订单保持旺盛水平。

  

   #盈利预测与评级:

   下调2025/2026年营收预测12.8%/19.1%至19.91/22.94亿元(对应同比增长13.5%/15.2%),下调归母净利润27.7%/39.2%至2.36/2.81亿元(对应同比增长16.3%/19.1%)。维持目标价99.19元,维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示:

   与北方华创交易事项有不确定性,晶圆厂资本开支不及预期,设备交付验证节奏不及预期,新设备开发验证不及预期,市场竞争加剧,中美贸易摩擦。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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