首旅酒店(600258):利润端表现亮丽,开店结构持续优化

#核心观点：

   1、25Q1公司总营业收入17.65亿元，同比减少4.34%；归母净利润1.43亿元，同比增长18.37%。

   2、收入下滑主因酒店业务RevPAR下降4.6%及直营店减少45家，景区业务收入下降1.83%。

   3、净利润增长受益于投资收益2147万元（去年同期-184万元）及三费费率合计下降1.8pct。

   4、25Q1新开店300家（+46.3%），其中标准管理酒店占比提升14.2pct至64%，中高端酒店增长36.4%。

   5、截至25Q1末，已签约未开业门店1724家（经济型417家/中高端586家）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入80.36/82.13/83.57亿元（原25-26年预测下调），归母净利润9.4/10.6/11.7亿元（原25-26年预测下调），对应EPS 0.84/0.95/1.04元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长放缓，用工成本大幅增加，拓店不及预期。

  

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