华域汽车(600741):营收稳健,加速转型、降本控费应对年降压力

#核心观点：

   1、2024年收入1688.5亿元，同比+0.2%；归母净利润66.9亿元，同比-7.2%。1Q25收入403.7亿元，同环比+9.1%/-18.2%；归母净利润12.7亿元，同环比+0.6%/-42.7%。

   2、主业内外饰件稳健，业内客户收入占比快速下降。2024年内外饰件营收同比+6%达1194亿元，金属件/功能件/电子电器件/热加工件分别下滑-35%/-9%/-15%/-4%。

   3、24年整体毛利率为11.7%，同比-0.8ppt；国内/国外毛利率分别为14.5%/0.6%（同比-0.2/-2.5ppt）。公司控费效果较好，2024年销管研三项期间费率合计下降。

   4、公司加强对自主品牌、新能源等增量市场的开拓力度，聚焦“产品智能化、系统集成化、垂直一体化”产品战略，智能座舱、线控制动、电驱动、热管理业务均获新增定点。

  

   #盈利预测与评级：

   我们维持25E盈利预测基本不变，首次引入26E盈利预测72亿元。维持跑赢行业评级。当前股价对应8x/7x 25E P/E，我们维持目标价为19元，对应9x/8x 25E P/E，较当前股价有12%的上行空间。

  

   #风险提示：

   客户价格竞争压力传导，海外业务下滑风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。