华大智造(688114):关注2025年中国区业务支撑下的强劲表现

#核心观点：

   1、2024年业绩符合预期，收入30.13亿元（+3.48% YoY），归母净亏损6.01亿元（vs 2023年亏损6.07亿元）。

   2、1Q25收入4.55亿元（-14.26% YoY），归母净亏损1.33亿元（vs 1Q24亏损2.01亿元），亏损收窄好于预期。

   3、2024年测序仪板块收入23.48亿元（+2.47% YoY），实验室自动化业务收入2.09亿元（+36.69% YoY），新业务收入4.0亿元（+57.05% YoY）。

   4、2024年新增测序仪销售装机量1270台，全球累计保有量达4500台。

   5、2025年2月国家商务部将illumina列入不可靠实体清单，华大智造有望提升国内装机份额。

   6、2024年毛利率55.5%（vs 2023年55.4%），1Q25毛利率54.7%（vs 1Q24 61.5%），毛利水平波动主要因竞争加剧。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025和2026年盈利预测不变。基于DCF上调公司目标价7%至91元，有17%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，海外商业化不及预期，行业竞争加剧致降价超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。