鸿路钢构(002541):产量保持稳健增长,智能化助力前行

#核心观点：

   1、1Q25营收48.15亿元，同比+8.78%，归母净利润1.37亿元，同比-32.78%。

   2、1Q25钢结构产品产量104.91万吨，同比增长14.29%，产量增长支撑业绩表现。

   3、1Q25毛利率9.8%，同比-0.8ppt，钢结构吨毛利451元/吨，同比下滑60元或-11.7%。

   4、1Q25四项综合费用率6.2%，同比-1.0ppt，吨四项费用285元，同比下滑61元或-17.7%。

   5、1Q25吨净利130元/吨，同比-91元，但扣非吨净利同比+14元至109元/吨。

   6、1Q25经营性现金流净流出1.95亿元，资金链较为紧张。

   7、1Q25新签合同70.52亿元，同比增长1.25%，政策端释放积极信号。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025E/2026E归母净利润10.5亿元/11.4亿元不变，当前股价对应2025/26E P/E为12x/11x，维持跑赢行业评级及目标价24元，目标价对应2025/26E P/E为16x/14x，隐含31.7%的上行空间。

  

   #风险提示：

   需求不及预期风险；钢材价格大幅波动；智能化改造进度不及预期。

  

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