中国石油(601857):25Q1业绩稳步提升,全产业链优势引领穿越油价周期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业总收入7531亿元，同比-7.3%，环比+10.5%；归母净利润468亿元，同比+2.3%，环比+45.6%。

   2、上游业务受益于天然气产销增长和成本管控优秀，实现经营利润461亿元，同比+7.0%。

   3、天然气销售业务实现经营利润135亿元，同比+9.7%，主要得益于天然气销量增长以及产业链盈利能力提升。

   4、炼化业务实现经营利润54亿元，同比-33.6%，主要由于炼油产品毛利收窄和化工产品单位毛利减少。

   5、销售业务实现经营利润50亿元，同比-25.4%，主要由于市场需求减少、成品油销量减少以及国际贸易毛利下降。

   6、公司将继续维持高资本开支，25年上游资本开支计划为2100亿元，油气当量产量计划增长1.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为1661/1712/1757亿元，对应EPS分别为0.91/0.94/0.96元/股，维持公司A+H股的"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原油和天然气价格下行风险，炼油和化工景气度下行风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。