索菲亚(002572):锚定多品牌全渠道全品类战略,一季度受计提公允价值损失影响利润承压-2024年年报及2025年一季报点评
光大证券 2025-04-30发布
#核心观点:
1、2024年公司实现营收104.9亿元,同比-10.0%,归母净利润13.7亿元,同比+8.7%;1Q2025营收20.4亿元,同比-3.5%,归母净利润1210万元,同比-92.7%。
2、分产品看,2024年衣柜业务营收83.3亿元(-11.5%),橱柜业务营收12.5亿元(+0.7%),木门业务营收5.4亿元(-7.6%)。
3、分渠道看,2024年经销商渠道营收85.2亿元(-11.5%),直营渠道营收3.6亿元(+14.0%),大宗渠道营收13.2亿元(-8.9%),整装渠道营收22.2亿元(+16.2%)。
4、海外业务快速起量,2024年实现营收7569万元(+50.9%),覆盖22个国家和地区。
5、1Q2025计提公允价值变动损失2.0亿元,主要因持有的国联民生股票公允价值下降。
#盈利预测与评级:
下调2025-2026年营收预测至117.14/131.20亿元(下调幅度7%/8%),下调2025-2026年归母净利润预测至13.99/16.00亿元(下调幅度13%/15%)。新增2027年预测:营收143.30亿元,归母净利润18.12亿元。2025-2027年对应EPS分别为1.45/1.66/1.88元,当前股价对应PE分别为11/9/8倍。维持"买入"评级。
#风险提示:
房地产销售不及预期的风险,存量改善型家装需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。