山东药玻(600529):经营略有承压,盈利能力稳定-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、山东药玻2024年实现营收51.3亿元，同比增长2.87%；归母净利润9.4亿元，同比增长21.6%。

   2、2025年一季度营收12.4亿元，同比下降2.0%；归母净利润2.2亿元，同比增长1.3%。

   3、模制瓶/棕色瓶/丁基胶塞/管制瓶24年营收分别为23.5/11.6/2.9/2.1亿元，同比增速分别为+3.9%/+3.5%/+11.9%/+5.0%。

   4、24年毛利率31.7%，同比提升3.7个百分点；销售净利率18.4%，同比提升2.8个百分点。

   5、海外市场表现亮眼，24年国外营收14.7亿元，同比增长8.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测至10.32/11.35亿元（下调12%/16%），新增27年预测为12.57亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税风险，原材料价格上升，海外需求波动，药用玻璃竞争加剧。

  

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