顾家家居(603816):外贸业务持续增长,一季度业绩增长表现靓丽-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收184.8亿元，同比-3.8%；归母净利润14.2亿元，同比-29.4%。1Q2025营收49.1亿元，同比+12.9%；归母净利润5.2亿元，同比+23.5%。

   2、分品类看，2024年沙发/床类/集成产品/定制营收分别为102.0/32.5/24.4/9.9亿元，分别同比+9.1%/-20.8%/-19.5%/+12.7%。

   3、分区域看，2024年内销/外销营收分别为93.6/83.7亿元，分别同比-14.4%/+11.3%。

   4、2024年毛利率32.7%，同比-0.1pcts；归母净利率7.7%，同比-2.8pcts。1Q2025毛利率32.4%，同比-0.7pcts；归母净利率10.6%，同比+0.9pcts。

   5、公司持续推进内贸“一体两翼”战略和外贸全球化布局，重点发展功能沙发、卧室床垫等核心品类。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为192.1/216.1/238.2亿元，归母净利润分别为18.5/21.3/24.5亿元，对应EPS分别为2.25/2.59/2.98元，当前股价对应PE分别为11/10/8倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   美国/中国地产销售低于预期，国际贸易政策波动，市场竞争超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。