中远海能(600026):25Q1归母净利同比-43至7.1亿,外贸成品油＆期租毛利提升-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1归母净利润7.1亿元，同比-43.3%/环比+13.9%；扣非归母净利润7.1亿元，同比-42.7%/环比+12.4%。

   2、LNG运输板块表现稳健，Q1营收6.2亿元，同比+10.6%；毛利率49.4%，同比+3.6pts；毛利润3亿元，同比+19.2%。

   3、外贸油运Q1营收35.8亿元，同比-6%；毛利率15.0%，同比-16.9pts；其中成品油轮毛利率环比大幅提升18.7pts至22.1%。

   4、VLCC市场受OPEC+增产及伊朗制裁收紧影响，正规市场运价中枢上移；Kpler数据显示伊朗原油浮仓升至4000万桶，创近一年半新高。

   5、关税与301"挂港税"对油运实际影响有限，美国原油出口至中国仅占全球海运量0.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年归母净利润预测52.9、63.3、70.8亿元，对应PE为9、8、7倍。假设50%分红比例下2025年A/H股息率约5.3%、9.9%。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   经济严重衰退致运需下滑，地缘局势变化，红海快速恢复通航，外部政策导致成本超预期增加，运力供给交付节奏超预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。