中国核电(601985):漳州机组投运带动电量增长,新机组核准成长可期-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收772.72亿元，同比+3.09%；归母净利润87.77亿元，同比-17.38%。2025年Q1营收202.73亿元，同比+12.70%，归母净利润31.37亿元，同比+2.55%。

   2、2024年核电上网电量1712.60亿千瓦时，同比-1.83%，主要因机组检修天数增加。2025年Q1核电电量同比+13.41%，新能源电量同比+38.35%，漳州1号机组投运贡献增量。

   3、2024年核电/光伏/风电平均上网电价分别为0.4151/0.4466/0.3885元/千瓦时，电价下滑拉低营收增速。所得税费用同比+68.34%导致净利润承压。

   4、截至2024年底，公司控股核电在建及待核准机组18台，装机容量2064.10万千瓦。漳州2号机组预计2025年投运，2026-2027年计划投运多台机组。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为96/103/114亿元，同比+9.42%/+7.32%/+10.77%。首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   核电机组核准不及预期，上网电价下滑，天然铀价格大幅波动，核安全事故风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。