招商公路(001965):业绩稳健增长,期间费用显著下降
长江证券 2025-04-30发布
#核心观点:
1、2025Q1公司实现营业收入28.03亿元,同比下降7.24%,主要由于亳阜出表使得营收和成本同步下降。
2、2025Q1公司实现利润总额16.35亿元,同比增长5.38%,实现归属净利润13.3亿元,同比增加2.7%。
3、2025Q1货运车流量有所修复、客车流量保持稳健增长,货车流量同比24年增加4.1%。
4、2025Q1公司录得投资收益11.8亿元,同比增加4.57%,主要由于体内持股公司Q1业绩出现小幅增长。
5、公司并表招商中铁后持续推进费用管控,2025Q1期间费用仅5.7亿元,同比显著下降15.0%。
#盈利预测与评级:
预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为59.8/62.6/65.8亿元,对应PE估值分别为14.9/14.2/13.5X,假设25年公司延续55%的分红比例,则25年业绩对应股息率为3.7%,维持"买入"评级。
#风险提示:
1、车流量增长不及预期;
2、路产收购后运营不及预期;
3、高速公路收费政策变动。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。