招商公路(001965):业绩稳健增长,期间费用显著下降

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入28.03亿元，同比下降7.24%，主要由于亳阜出表使得营收和成本同步下降。

   2、2025Q1公司实现利润总额16.35亿元，同比增长5.38%，实现归属净利润13.3亿元，同比增加2.7%。

   3、2025Q1货运车流量有所修复、客车流量保持稳健增长，货车流量同比24年增加4.1%。

   4、2025Q1公司录得投资收益11.8亿元，同比增加4.57%，主要由于体内持股公司Q1业绩出现小幅增长。

   5、公司并表招商中铁后持续推进费用管控，2025Q1期间费用仅5.7亿元，同比显著下降15.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为59.8/62.6/65.8亿元，对应PE估值分别为14.9/14.2/13.5X，假设25年公司延续55%的分红比例，则25年业绩对应股息率为3.7%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、车流量增长不及预期；

   2、路产收购后运营不及预期；

   3、高速公路收费政策变动。

  

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