韵达股份(002120):Q4业绩稳健增长,Q1经营阶段性承压

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入485.4亿元，同比增长7.9%；归母净利润19.1亿元，同比增长17.8%，份额重回提升通道。

   2、2024Q4营业收入130.3亿元，同比增长7.3%；归母净利润5.1亿元，同比增长9.8%，单票归母净利同比仅下降0.008元。

   3、2025Q1营业收入121.9亿元，同比增长9.3%；归母净利润3.2亿元，同比下降22.1%，受行业竞争压力影响盈利承压。

   4、2024年件量同比增长26.1%至237.8亿件，份额同比提升0.5pct，单票成本持续优化。

   5、2025Q1件量同比增长22.9%至60.8亿件，但单价同比下降0.22元至1.98元，单票净利同比下降0.031元至0.053元。

   6、2024年资本开支同比下降5.3%至24.4亿元，经营活动净现金流同比增长50.2%至50.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.1/20.9/22.6亿元，对应PE分别为10.4/9.5/8.8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、行业价格竞争加剧；

   2、宏观需求修复不及预期；

   3、油价及人工成本大幅上行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。