科达制造(600499):经营拐点,彰显非洲建材的强竞争力

#核心观点：

   1、公司2025年1季度实现收入38亿元，同比增长47%，归属净利润约3.5亿元，同比增长11%，扣非净利润约3.2亿元，同比增长17%。

   2、1季度毛利率约29.7%，同比提升2.8个百分点，主要源于海外建材毛利率显著改善。

   3、1季度期间费率约17.3%，同比提升1.4个百分点，其中财务费用同比增加2亿元，主要源于当期非洲建材子公司产生较大规模的汇兑损失。

   4、海外建材经营超预期，预计1季度海外建材收入同比高增，主要源于瓷砖量价齐升及玻璃业务的拓展。

   5、建材机械略有波动，1季度建材机械的营业收入有所下降，主要受到行业需求周期性放缓及客户投资节奏调整等多重因素影响。

   6、蓝科锂业的投资收益底部维稳，1季度蓝科锂业碳酸锂产量约0.85万吨，销量约0.81万吨，实现营业收入5.3亿元、净利润2.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归属净利润约15.8、17.3亿元，对应估值为10、9倍，继续重点推荐。

  

   #风险提示：

   1、汇率波动风险；2、地缘政治风险；3、对外投资的管控风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。