海力风电(301155):1Q25毛利率同环比呈现提升,2Q25开始量利齐升趋势强

#核心观点：

   1、2024年公司收入13.55亿元，同比下降19.6%；归母净利润0.66亿元，由亏转盈。

   2、1Q25公司收入4.36亿元，同比增长251.5%，环比增长48.6%；归母净利润0.64亿元，同比下降13.9%。

   3、2024年公司制造业务量利承压，海风塔筒、管桩和导管架产品销量约17-18万吨，同比下降；制造业务毛利率5.23%，同比下降2.3ppt。

   4、1Q25制造产品销量接近5万吨，毛利率达到15.05%，是2Q23以来的单季度高位，制造业务基本扭亏。

   5、2025年国内海风新增装机有望同比翻倍或以上增长，公司出货量增长有望高于行业装机增速。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025年、2026年20.0倍、15.3倍市盈率。维持跑赢行业评级，目标价75.76元，对应2025年、2026年25.0倍、19.0倍市盈率，较当前股价有24.7%的上行空间。

  

   #风险提示：

   海上风电项目进展不及预期；行业竞争加剧影响盈利；计提减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。