海尔智家(600690):全球稳健经营,盈利持续提升-1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、1Q25收入791.18亿元，同比+10.1%；归母净利润54.87亿元，同比+15%；扣非后归母净利润53.64亿元，同比+15.6%。

   2、国内收入同比+7.8%，卡萨帝品牌收入同比增长20%+，带动国内产品结构改善。

   3、海外收入同比+12.6%，南亚/东南亚/中东非收入同比增长超30%/20%/50%。

   4、1Q25毛利率25.4%，同比+0.1ppt；期间费用率合计16.9%，同比-0.2ppt；营业利润率同比+0.53ppt。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年211亿元/239亿元盈利预测不变，当前股价对应A股/H股/D股11.1x/9.4x/5.9x 2025E P/E。维持A股/H股/D股目标价35元/34港元/2.1欧元不变，对应A股/H股/D股15.6x/14.2x/7.6x 2025E P/E。

  

   #风险提示：

   全球化经营风险；需求波动风险；竞争加剧风险；并购整合风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。