东山精密(002384):LED资产计提轻装上阵,AI及新能源驱动成长

#核心观点：

   1、2024年东山精密营业收入367.70亿元，同比增长9%，归母净利润10.86亿元，同比下降45%，低于预期。

   2、4Q24业绩承压主因LED业务优化运营管理，产生1.64亿元资产处置损失，并计提5.95亿元资产减值损失。

   3、分业务来看：PCB业务收入248.01亿元，同比增长6.62%，毛利率下降2.45ppt至18.34%；LED显示器件收入7.68亿元，同比下降35.48%，毛利率下降14.27ppt至-40.94%；触控面板及液晶模组收入63.70亿元，同比增长31.02%，毛利率提升1.55ppt至3.32%；精密膜组件产品收入45.40亿元，同比增长9.08%，毛利率提升3.59ppt至14.30%。

   4、1Q25营业收入86.02亿元，同比增长11%，归母净利润4.56亿元，同比增长58%，符合预期。

   5、消费电子AI驱动硬件创新，新能源稳健增长。苹果iPhone 17系列有望在软板方面迎来较大创新，东山作为苹果FPC核心供应商有望受益。2024年新能源业务收入86.5亿元，同比增长37%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025e EPS 1.59元，引入2026e EPS 1.85元，当前股价对应2025/26e 15.7/13.4x P/E。维持跑赢行业评级及目标价31.7元，对应2025/26e 20.0/17.1x P/E，对比当前有27%上升空间。

  

   #风险提示：

   消费电子及新能源下游客户出货不及预期；LED业务亏损幅度扩大。

  

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