江瀚新材(603281):产品价格继续探底,维持高分红比例-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营收22.16亿元，同比-3%，归母净利6.02亿元，同比-8%。25Q1总营收4.92亿元，同/环比-16%/-4%，归母净利0.97亿元，同/环比-37%/-33%。

   2、24年功能性硅烷成品产量11.78万吨，同比+13.01%；销量11.71万吨，同比+12.19%；均价1.84万元/吨，同比-14.15%。

   3、24年公司整体毛利率/归母净利率为34.33%/27.17%，同比-3.22/-1.58pct。25Q1毛利率25.58%，同/环比-8.45/-9.44pct。

   4、公司继续推动产业链一体化，募投项目已全部建成，设计产能15.2万吨/年，产能利用率77.5%。硅基新材料绿色循环产业园项目在建产能3万吨/年，预计26年底投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利为5.24/6.16/7.79亿元，对应PE为16.5/14.0/11.1x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能投放不及预期、下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

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