九号公司-WD(689009):25Q1业绩高增,两轮车需求旺盛-季报点评

#核心观点:

   1、25Q1公司收入51.12亿元(同比+99.52％、环比+55.37％),归母净利润4.56亿元(同比+236.22％、环比+298.55％),扣非净利4.36亿元(同比+207.51％、环比+249.06％)。

   2、25Q1毛利率29.67％,同/环比-0.81/+6.22pct;期间费用率16.53％,同比-6.60/-1.11pct;净利率8.92％,同/环比+3.63/+5.40pct。

   3、25Q1电动两轮车收入29.99亿元(同比+131％),中国区销量100.3万台(同比+141％),贡献超50％的集团利润。

   4、25Q1电动滑板车收入11.1亿元(同比+58％),C端增长主要系欧洲大盘增长驱动,B端增长主要系欧洲经济恢复性增长、共享出行运营商盈利改善后扩大需求、处于换新周期。

   5、公司中国区专卖门店超7800家,看好公司作为头部企业积极把握行业大年发展窗口。

  

   #盈利预测与评级:

   维持预测公司25-27年归母净利润为16.28亿元、21.74亿元、28.67亿元,对应EPS分别为2.27、3.03、4.00元。给予公司25年30倍PE估值,目标价为68.08元,维持"增持"评级。

  

   #风险提示:

   行业竞争恶化;新品迭代不及预期;市场开拓不及预期。

  

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